上市公司年报披露后，一些不符合上市条件的公司原形毕露，纷纷被交易所强制退市。这对于维护正常市场秩序、保护投资者合法利益，形成优胜劣汰的良好氛围，有重要意义。

长期以来，A股市场退市公司不多。与海外成熟市场相比，退市比例明显偏低。这导致上市公司结构老化，业绩平庸公司数量偏多。因此，完善退市制度，是当前A股市场的一项重要工作，也是建设高水平证券市场的重要基础。

现在，上市公司退市数量明显增加，这是证券市场进一步规范运行的结果。但退市意味着相关上市公司流动性、内在价值的大幅缩减，投资者也会面临较大损失。

那些没有退市的公司，同样会受到震慑。作为市场发展过程中的一种阵痛，这应该是难以避免的，但如果阵痛强度过大，也会给市场带来一些负面影响，加大退市过程中遇到的阻力。

在退市过程中，最重要的问题是如何保护退市公司的投资者利益。普通中小投资者不参与公司经营管理，有些甚至是受了误导而买了公司股票。现在公司退市，其投资如果血本无归，那是很不幸的，也不太容易接受。

按照现行规定，上市公司虽然退市了，但其作为公众公司的属性还是存在的，一般会转到三板市场继续交易。退市公司仍然需要按规定披露信息，如果公司将来情况好转，重新达到上市标准，还可以再次申请上市。

即使公司退市了，后续还是有保障投资者利益的事情要做，并非退市之后股东权益全然丧失。退到三板市场交易的股票，最关键的是要维系一定的流动性。早期一些退市公司，在三板市场上还有一定交易量。不过，近几年情况不太乐观。部分退市公司有“破罐子破摔”的心理，退市后忽视社会股东权益的维护，疏于与投资者沟通交流。

这种状况的存在，使得退市后的股票缺乏严格管理，有的投资者甚至不知道自己的股票在哪里托管，交易代码是多少。这种事实上的一退了之，对退市公司投资者的利益造成二次伤害。

所以，上市公司退市不能一退了之，证券监管要延续，主办券商的责任要加强，律师、会计师还要进一步发挥作用。只有这样，退市政策的实施才是完整的，也能够得到更多投资者的认同。

上市公司退市带来的损失，根据“买者自负”的原则，投资者应该承担起相应的责任。但是，投资者的合法权益还是存在的，为投资者尽可能挽回损失，也是证券监管工作的出发点之一。既然设计了退市公司到三板市场交易的安排，就应该落实好，避免一退了之。

要做好这一工作，需加强对投资者的教育，帮助投资者积极维权，做好三板市场的扩容与监管，督促退市公司搞好信息披露工作等，都是至关重要的，应该抓紧落实好。

作者：桂浩明（市场资深人士）

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校对：王蔚